技術(shù)是最難把握的東西，但無論哪種技術(shù)最后勝出，賣鏟企業(yè)總能賺錢。比如鋰電池行業(yè)的設(shè)備股領(lǐng)智能，半導(dǎo)體行業(yè)的設(shè)備股，北華創(chuàng)，中威公司，都是賺大錢的。光伏設(shè)備是賣鏟子的行業(yè)。
光伏行業(yè)的技術(shù)迭代給設(shè)備庫存帶來了不良預(yù)期，其中HJT電池和硅片是重點。目前，具備HJT設(shè)備供應(yīng)能力的上市公司有杰家偉創(chuàng)、麥威、鹿激光、金晨，硅片設(shè)備制造商有CNC、京生機電。
明年行業(yè)增長超出預(yù)期。
光伏設(shè)備企業(yè)的邏輯很簡單:一是2021年是光伏行業(yè)進入平價互聯(lián)網(wǎng)的第一年，新裝機容量的雙增長將產(chǎn)生對光伏設(shè)備的巨大需求；第二，一些環(huán)節(jié)的技術(shù)迭代會帶來結(jié)構(gòu)性機會。
從市場空間來看，光伏的增量持續(xù)超出預(yù)期。在12月中國光伏協(xié)會主辦的2020年光伏產(chǎn)業(yè)年會上，國家能源局領(lǐng)導(dǎo)表示，“十四五”對光伏發(fā)電的需求將遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于“十三五”，預(yù)計全國年裝機容量將達(dá)到70GW，如果樂觀的話，將達(dá)到90GW。要知道中國2019年新增裝機容量只有30GW，今年預(yù)計35GW。放眼全球市場，根據(jù)權(quán)威機構(gòu)IHS的預(yù)測數(shù)據(jù)，預(yù)計2020年全球光伏裝機容量將增加142GW，高于我們最初的預(yù)測。回顧過去，預(yù)計2021年新增裝機容量需求為158GW，中國和歐盟是主要增量市場。IHS的預(yù)測數(shù)據(jù)一直比較保守，可能會超出預(yù)期。
按照年均70GW的增量，未來五年光伏產(chǎn)業(yè)復(fù)合增長率將高達(dá)58%。一個行業(yè)每年都保持這么高的增長率，太夸張了。更何況最終達(dá)到目標(biāo)的概率還是很高的。畢竟這是頂層設(shè)計推動的，美國、歐盟、中國都全力參與:中國力爭到2030年達(dá)到二氧化碳排放峰值，力爭到2060年實現(xiàn)碳中和；歐盟很多國家都提出要“到2050年實現(xiàn)碳中和”納入法律；拜登還提議在2050年實現(xiàn)碳中和。特別是在中國，二氧化碳在火電中的比例仍然高達(dá)50%，這對于電動汽車、光伏和風(fēng)力發(fā)電行業(yè)來說是一個機遇。2020年12月12日，中國在巴黎氣候峰會上向世界宣布，2030年單位GDP二氧化碳排放量將比2005年減少65%以上，非化石能源在一次能源消耗中的比重將達(dá)到25%，這意味著風(fēng)電和太陽能總裝機容量將達(dá)到12億千瓦以上。
設(shè)備單位是最大的預(yù)期差異。
當(dāng)然，行業(yè)成長空間大，并不意味著每個做光伏設(shè)備的企業(yè)都有很大的機會。比如光刻機和刻蝕機企業(yè)在半導(dǎo)體方面的市場價值差距非常大。所以要找到產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)最大的預(yù)期差異。降低成本，提高效率是光伏行業(yè)永恒的主題，需要技術(shù)迭代，只有迭代才能導(dǎo)致預(yù)期差。
從產(chǎn)業(yè)鏈的角度來看，光伏產(chǎn)業(yè)鏈大致可以分為五個環(huán)節(jié):硅材料、硅片、光伏電池、光伏組件和光伏系統(tǒng)。其中，硅材料環(huán)節(jié)提高西門子技術(shù)，競爭格局相對穩(wěn)定；裝配環(huán)節(jié)的半切片疊瓦工藝相對簡單。
在這里，當(dāng)電池鏈接技術(shù)的迭代正在進行時，它將是未來光伏設(shè)備升級的最大增長動力和需求來源；此外，單晶硅已經(jīng)大規(guī)模取代多晶硅，大硅片的迭代有望繼續(xù)帶來設(shè)備更新需求，這是第二大需求來源。
在電池片方面，電池片技術(shù)已經(jīng)從傳統(tǒng)的鋁背場電池技術(shù)路線發(fā)展到效率更高的PERC電池和背面鈍化技術(shù)，通過對PERC電池的進一步改進(采用N型電池的PERT和Topcon技術(shù))開發(fā)出一系列PERC+電池。新一代技術(shù)異質(zhì)結(jié)電池(HJT)效率更高，被公認(rèn)為下一代主流技術(shù)。簡單來說，行業(yè)目前是PERC+/Topcon/HJT
據(jù)統(tǒng)計，2020年以來，各企業(yè)公布的新投資項目總產(chǎn)能近320GW，其中PERC+約156GW，Topcon供貨8GW，HJT69GW，無技術(shù)產(chǎn)能約87GW。與上述容量相對應(yīng)的電池設(shè)備總規(guī)模約為890億元。假設(shè)項目在3.5-4年左右投產(chǎn)，相應(yīng)的年均電池設(shè)備約222-254億元，潛在增長空間在整個產(chǎn)業(yè)鏈中最大。
截至2020年9月底，HJT已明確表示生產(chǎn)擴張已超過27GW。雖然其他PERC+技術(shù)的生產(chǎn)擴張計劃很大，但實際進度遠(yuǎn)低于HJT。HJT的根源在于成本。目前單GW投資4.5億元，明年減少到4億元以下，效率提高到25%以上。性價比會更突出，擴張可能會更激烈。
在硅片方面，不斷增大的硅片尺寸是光伏行業(yè)降低成本、提高效率的重要途徑。和面板一樣，它體積大，切割損耗小。目前行業(yè)內(nèi)規(guī)模之爭仍在繼續(xù)，但基本形成182和210兩大陣營。就設(shè)備廠商而言，從規(guī)模來看，市場上100GW166及以下的，大部分無法直接升級到210；從時間維度來看，2018-2019年投產(chǎn)的部分產(chǎn)能可以轉(zhuǎn)化為210mm產(chǎn)能，最近幾個月的大部分計劃產(chǎn)能是210mm向后兼容。總的來說，大硅片的趨勢仍然是固定的，這將促進制造商生產(chǎn)能力的升級。中信建投預(yù)計2021年后新增硅片產(chǎn)能140GW，相當(dāng)于每年約112-140億元的硅片設(shè)備。
主要股票簡要分析。
總而言之，明年的光伏設(shè)備將集中在HJT設(shè)備和硅片上。目前，具備HJT設(shè)備供應(yīng)能力的上市公司有杰佳偉創(chuàng)、麥威、鹿激光、金晨，其中前兩家競爭實力最強，具備全線供應(yīng)能力；鹿激光是激光設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者，與許多全球領(lǐng)先的電池制造商聯(lián)系在一起，并獲得了HJT電池激光大規(guī)模生產(chǎn)設(shè)備的訂單。另外在消融設(shè)備等領(lǐng)域壁壘極高，目前沒有競爭對手；金晨公司是組件設(shè)備的領(lǐng)導(dǎo)者，去年開始開發(fā)異質(zhì)結(jié)PECVD設(shè)備。公司相關(guān)設(shè)備于去年12月底準(zhǔn)備就緒，2021年第一季度可以進入總公司供應(yīng)鏈。
在硅片方面，大部分硅片設(shè)備在單晶爐中，市場規(guī)模超過100億。單晶爐規(guī)模占70%以上。目標(biāo)是京生機電和數(shù)控，其中京生機電是單晶爐設(shè)備的龍頭，210mm單晶爐技術(shù)領(lǐng)先全國。
這些標(biāo)的有的估值很高，比如麥?zhǔn)枪善眲討B(tài)PE的87倍，有的很低，比如鹿激光只有45倍。如果你真的看好這個細(xì)分，又不確定哪個走的好，可以把上面的目標(biāo)做成組合，平均買入，平均賺多少錢。
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